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Feller Rate ratifica en "AAfm" el riesgo crédito y en "M4" el riesgo de mercado de las cuotas del Fondo Mutuo LarrainVial Ahorro Estratégico.

8 JUNE 2023 -  SANTIAGO, CHILE

Feller Rate ratificó en “AAfm” el riesgo crédito y en “M4” el riesgo de mercado de las cuotas del Fondo Mutuo LarrainVial Ahorro Estratégico.

El Fondo Mutuo LarrainVial Ahorro Estratégico está orientado a la inversión en instrumentos de deuda de corto, mediano y largo plazo, con una duración mínima de cartera de 366 días y máxima de 3.650 días.

La clasificación “AAfm” otorgada al riesgo crédito del Fondo se fundamenta en una cartera de inversión consistente con su objetivo, con un buen perfil crediticio, buena diversificación por emisor, una menor volatilidad patrimonial que el segmento comparable y un mayor índice ajustado por riesgo respecto al benchmark en el largo plazo. Además, incorpora la gestión de su administradora, institución relevante dentro del sistema nacional, que posee completas estructuras y políticas para la administración de este tipo de fondos. En contrapartida, considera el escenario de desaceleración económica e inflación que amplía la volatilidad de activos.

La clasificación “M4” para el riesgo de mercado se basa en una duración de cartera en torno a 4 años y la alta exposición a instrumentos indexados a la U.F., que indica una moderada a alta sensibilidad ante cambios en las condiciones de mercado.

El Fondo es manejado por LarrainVial Asset Management Administradora General de Fondos S.A. Al cierre de abril de 2023, gestionaba 38 fondos mutuos por cerca de $2.755.663 millones, equivalentes a un 5,8% del mercado, ubicándolo como el mayor gestor no bancario de este tipo de fondos. Adicionalmente, a diciembre de 2022 gestionó activos por $787.698 millones en fondos de inversión, en tanto que Larraín Vial Activos S.A. Administradora General de Fondos gestionó activos por $2.478.224 millones, alcanzando una participación conjunta de 10,6% de la industria.

Al cierre de abril 2023, el Fondo Mutuo LarrainVial Ahorro Estratégico manejó un patrimonio de $139.294 millones, siendo un fondo grande para su administradora y para el segmento de deuda de origen flexible mayor a 365 días, representado un 5,0% y 7,2% del total gestionado, respectivamente.

Entre abril 2022 y abril 2023, el patrimonio promedio mensual del Fondo exhibió un crecimiento anual de 28,7%, mientras que el segmento aumentó un 50,9%. El mayor patrimonio del Fondo se explica fundamentalmente por el crecimiento de sus aportantes y también por el desempeño positivo de sus inversiones. Durante 2023 se observa una tendencia a la baja en el patrimonio, producto de los rescates realizados.

En el mismo período, el aporte promedio por partícipe creció un 5,1%, mientras que el número de partícipes aumentó un 20,7%, situándose en 3.550 aportantes al cierre de abril 2023.

Durante el periodo de análisis, la cartera del Fondo mantuvo una composición acorde a su objetivo. Al cierre de abril 2023, el activo estuvo compuesto por bonos corporativos (53,9%), bonos bancarios (27,5%), instrumentos del Banco Central y/o Tesorería General de la República (15,2%), letras hipotecarias (1,4%) y bonos subordinados (1,3%). El porcentaje restante correspondía a caja y otros activos.

Durante el período analizado se observa una menor diversificación de cartera. Al cierre de abril 2023, la cartera estaba compuesta por 118 instrumentos, pertenecientes a 72 emisores. La diversificación del Fondo se considera buena, con un 32,0% del activo concentrado en los 5 mayores emisores.

En el periodo revisado, la cartera del Fondo presentó un buen perfil de solvencia, formando su cartera principalmente por instrumentos de emisores con clasificaciones de riesgo en rango “AAA”, “AA” o equivalentes.

Consistentemente en el tiempo, la duración de la cartera se ha mantenido estable y bajo el límite reglamentario de 3.650 días, alcanzando un promedio de 4,0 años (1.450 días) en los últimos 12 meses, manteniéndose en un rango entre 3,8 y 4,1 años.

Por otro lado, la inversión en instrumentos denominados en U.F. fue alta, promediando un 91,5% en los últimos 12 meses. Asimismo, el Fondo mantenía contratos forward, resultando en una exposición neta a esta moneda sobre el 90%.

En los últimos 36 meses el Fondo presentó una rentabilidad promedio superior al benchmark construido por Feller Rate para caracterizar al segmento de deuda de origen flexible mayor a 365 días. Si bien la volatilidad de los retornos también fue mayor, se observa un índice ajustado por riesgo superior al benchmark en el largo plazo. Durante 2023 (hasta el cierre de abril), el Fondo ha exhibido una rentabilidad de 1,2%, mientras que el segmento comparable ha tenido una rentabilidad de 1,7%.

Durante los últimos tres años, el avance de la pandemia en el mundo y su impacto en la economía, sumado a conflictos bélicos se ha traducido en una mayor inflación a nivel global, que ha sido combatida con una fuerte alza en las tasas de interés mundiales, incrementando la volatilidad de las bolsas bursátiles y los tipos de cambio, impactando en el valor de los activos. Para este año se espera una desaceleración de la economía mundial y local. Con todo, esperamos que la volatilidad de los activos se mantenga mientras no exista claridad de la profundidad de la desaceleración económica, el control de la inflación, la desescalada de tasas de interés y el impacto en el tipo de cambio.

Equipo de Análisis:

• Ignacio Carrasco — Analista principal
• Camila Uribe – Analista secundario
• Esteban Peñailillo – Director Senior