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Feller Rate ratifica en “AA+” la clasificación de la solvencia de la Empresa Eléctrica de Magallanes. Perspectivas “Estables”.

7 NOVEMBER 2022 -  SANTIAGO, CHILE

Feller Rate ratificó en “AA+” la clasificación de la solvencia de Empresa Eléctrica de Magallanes S.A. (Edelmag). Las perspectivas de la clasificación son “Estables”.

La clasificación “AA+” asignada a la solvencia de Empresa Eléctrica de Magallanes S.A. (Edelmag) refleja un perfil de negocios “Fuerte” y una posición financiera “Sólida”.

Lo anterior incorpora su bajo riesgo de negocio como proveedor integrado de electricidad, su fortaleza financiera y el respaldo técnico que le otorga el pertenecer a un experimentado grupo de empresas del sector eléctrico lideradas por CGE (“AA/Estables” por Feller Rate). Por otra parte, se consideran como factores de riesgo los eventuales cambios en el marco regulatorio y tarifario que rige al negocio eléctrico en Chile, y las reestructuraciones que pudiese llevar a cabo el grupo en su matriz de propiedad.

Edelmag tiene como principales actividades la generación, transporte y distribución de energía eléctrica en la Región de Magallanes y la Antártica Chilena. En su negocio eléctrico, la empresa opera cuatro sistemas aislados en las zonas de Punta Arenas, Puerto Natales, Porvenir y Puerto Williams. Atiende a 67.077 clientes, por medio de una infraestructura 100% termoeléctrica, con turbinas y motores a gas y diésel.

Para sus actividades de generación y transmisión de electricidad, Edelmag opera bajo un esquema normativo que establece la aplicación de una estructura de tarifas reguladas, debido a que su actividad constituye un monopolio natural, siendo el principal proveedor de electricidad en las zonas que atiende. Por lo tanto, para obtener una rentabilidad operacional favorable, la empresa debe mantener, cuanto menos, los niveles de eficiencia implícitos en los procesos de fijación de tarifas por parte de la autoridad. Como distribuidora eléctrica, la entrega de suministro es obligatoria y debe proveer una adecuada calidad de servicio. Esto implica comprometer recursos e invertir en las centrales e instalaciones necesarias para atender el crecimiento de la demanda.

A junio de 2022, los ingresos de la compañía fueron de $ 22.743 millones, registrando un aumento de 13,2% respecto junio de 2021. En línea con lo anterior, los ingresos de energía del periodo aumentaron un 15,8% respecto de junio de 2021, alcanzando los $ 20.674 millones, lo que se debe a los efectos tarifarios nombrados, que compensaron el aumento en los costos de combustibles. Esto repercutió en el Ebitda, que tuvo un aumento de 9,6% en comparación con junio de 2021, alcanzando los $ 6.146 millones.

La fuerte posición financiera de Edelmag se ha caracterizado por un bajo nivel de endeudamiento y estables rentabilidades. Su capacidad de generación de caja le ha permitido cumplir con su plan de inversiones y disminuir sus niveles de endeudamiento, manteniendo una alta tasa de reparto de dividendos. Además, los principales parámetros crediticios se mantienen robustos, con indicadores de deuda financiera neta sobre Ebitda, Ebitda sobre gastos financieros y FCNOA sobre deuda financiera de 0,5 veces, 18,2 veces y 146,8%, respectivamente, en línea con la categoría asignada.

Perspectivas: Estables

ESCENARIO BASE: Las perspectivas reflejan su sólida capacidad para generar flujos operacionales y mantener robustos parámetros crediticios, con un plan de inversiones que no representa una significativa presión sobre ésta, dado su nivel de endeudamiento y su buen acceso al mercado financiero. En particular, la clasificación considera que el endeudamiento total de la compañía sea inferior a 1,0 vez, con deuda financiera estructurada preferentemente en el largo plazo. Adicionalmente, se espera que el indicador de deuda financiera /Ebitda permanezca debajo de las 2,0 veces y que su cobertura de gastos financieras sea superior a 10 veces.

ESCENARIO BAJA: Se estima poco probable en el corto plazo. No obstante, se podría dar en caso de existir políticas financieras más agresivas, que provocaran el aumento del indicador deuda financiera / Ebitda por sobre las 2,0 veces de forma estructural.

ESCENARIO ALZA: Se estima improbable en el corto plazo, dado los riesgos inherentes de la industria.

Equipo de Análisis:

• Andrea Faúndez – Analista principal
• Camila Sobarzo – Analista secundario
• Nicolás Martorell – Director Senior