COMUNICADO DE PRENSA PDF

Feller Rate confirma en “BBB+” la clasificación de INGE S.A.G.R. Las perspectivas son “Estables”.

1 JUNE 2026 - SANTIAGO, CHILE

Feller Rate ratifica en “BBB+” la clasificación asignada a INGE S.A.G.R. (INGE). Las perspectivas de la clasificación se mantienen “Estables”.

La ratificación de la clasificación de INGE se sustenta en su adecuado perfil de negocios y capacidad de generación, manteniendo un nivel de resguardo patrimonial y de liquidez coherentes con su modelo.

La S.A.G.R. conforma el brazo de garantías del grupo INGE. La propiedad se concentra en tres sociedades relacionadas del Grupo INGE, tenedores de un 90% de las acciones. A través de INGE Servicios Financieros el grupo participa en los segmentos de factoring, créditos, intermediación de seguros, entre otros.

El plan de negocios de INGE se sustenta en la experiencia de sus accionistas y en una plataforma comercial eficiente, apoyada por sistemas de información acoplada para la captación de operaciones del mercado público y privado. Se caracteriza por el conservadurismo de sus políticas y procedimientos.

El objetivo de la sociedad es otorgar garantías técnicas, de seriedad de la oferta, fiel cumplimiento, correcta ejecución y, en menor escala, de anticipos, fundamentalmente frente a licitaciones del Estado. Para ello, contempla participar activamente en licitaciones del estado, incluyendo reafianzamiento del FOGAPE.

La sociedad cuenta con una estructura operacional liviana, pero altamente funcional, acorde al volumen de operaciones realizadas y a su plan de negocios. Los accionistas participan directamente en la gestión diaria de la sociedad y a través del Directorio. Cuenta con más de 30 colaboradores, distribuidos en las áreas Comercial, Tecnología, Riesgo Crédito, Legal, Operaciones.

Un conjunto de políticas formales regula las directrices generales de las actividades desarrolladas por INGE. Las funciones relevantes comprenden la gestión comercial, de suscripción crediticia y bases legales, recupero de fallidos, de información interna y, de administración financiera. Un profundo celo en la revisión de las pautas crediticias de ciertos sectores se sustenta en el uso de la tecnología, el control y la supervisión del riesgo crediticio.

La cartera de INGE se caracteriza por una amplia y diversificada composición de acreedores, en su gran mayoría entidades públicas. El sector de la construcción mantiene un mayor riesgo relativo, acorde a las demandas del mercado público.

En los últimos años, la S.A.G.R. reporta un crecimiento sostenido en términos de ingresos y clientes, aunque enfrentando fuertes desafíos competitivos en el último año, asociados al cambio normativo asociado a la exigencia de certificados para licitaciones de menor tamaño. Al cierre de diciembre los certificados vigentes superaron los $52.800 millones, manteniendo una alta atomicidad por acreedor.

Las obligaciones netas de FOGAPE y contragarantías reales alcanzan unos $13.800 millones, reportando un uso creciente de este resguardo, cubriendo del orden del 73,9% de sus exposiciones totales a la fecha. Durante 2025 se reportan más de 5.800 operaciones con este respaldo, por montos garantizados cercanos a los $12 millones en promedio.

INGE cuenta con una adecuada liquidez, manteniendo una cartera de instrumentos financieros de respaldo focalizados en depósitos y fondos mutuos. Estos alcanzan al cierre de 2025 sobre $4.144 millones, mantenidos principalmente en cuotas de fondos mutuos.

Las cuentas por cobrar por certificados fallidos y reaseguros por cobrar consumen liquidez, aunque quedando moderadamente cubiertos por provisiones. Con todo, se reporta una satisfactoria gestión de cobranza de FOGAPE, lo que permite mantener niveles adecuados de liquidez.

Respecto del respaldo patrimonial, al cierre de diciembre 2025, INGE reporta un capital suscrito y pagado de $700 millones, más reservas patrimoniales por $242 millones y ganancias acumuladas por $2.248 millones.

La política interna definida en sus estatutos contempla un apalancamiento máximo de hasta 15 veces, neto de contragarantías, sin reportar incumplimientos de este límite durante el periodo analizado. Al cierre de septiembre 2025, su apalancamiento se mantiene controlados, alcanza del orden de las 4,3 veces, fuertemente beneficiado por el soporte FOGAPE.

Por su parte, la sociedad provisiona por cartera incobrable el mayor entre el 1% de su cartera bruta o el 3% de la cartera sin contragarantías, como efecto del deterioro probable. Al cierre de diciembre 2025 esta alcanza $529 millones, calculado como el 1% de la cartera bruta.

Durante el periodo analizado, la sociedad reporta resultados satisfactorios, beneficiados por una alta eficiencia en gastos y acotado historial de incumplimientos. Al cierre de diciembre 2025, los ingresos operacionales superaron los $2.037 millones, reportando una caída interanual del 25,3% nominal. Los gastos de administración reportan bastante estabilidad, igual que los costos operacionales. Con todo, al cierre de diciembre 2025 la sociedad alcanza una utilidad de $575 millones, resultado que se contrae más del 50% en el periodo, reconociendo las mayores dificultades para la generación de ingresos.

Finalmente, el volumen de incumplimientos reportado se mantiene muy acotado. Al cierre de diciembre 2025, el listado de certificados siniestrados y pagados acumulados, netos de recuperos, alcanzaba cerca de $646 millones. Así, la siniestralidad neta de recuperos es muy inferior a los resultados del sector asegurador. Los cobros suspendidos, fuera de plazo o judicializados son un factor importante de la baja siniestralidad.

Perspectivas: Estables

Los principales desafíos de lNGE se concentran en su capacidad comercial, en un entorno competitivo muy agresivo, buscando mantener un adecuado perfil de cartera.

Con todo, el satisfactorio crecimiento logrado, manteniendo un fuerte control sobre su liquidez y de gestión del resguardo FOGAPE permiten asignar una perspectiva “Estable” sobre la clasificación asignada.

El desarrollo de coberturas de garantías técnicas de menor tamaño, junto a la capacidad de intermediación de operaciones asegurables, de mayor relevancia, dan respaldo a una estrategia de diversificación, eficiencia y atomización, frente a sus contrapartes, afianzados, acreedores y regulaciones.

Con todo, caídas significativas sobre su respaldo patrimonial, sobre sus niveles de liquidez y de resultados, podría dar paso a una revisión desfavorable de la clasificación asignada. Por el contrario, un fortalecimiento significativo sobre su liquidez y sobre el soporte patrimonial, manteniendo niveles conservadores de exposición, podría dar paso a una revisión favorable sobre esta.

Equipo de Análisis

Joaquín Dagnino – Analista Principal

Enzo de Luca – Analista Secundario